El dinero también necesita un ducto

Cuando pensamos en infraestructura energética, normalmente asumimos un conjunto básico de componentes: el campo, el ducto, el procesamiento, la planta, la subestación.

Pero en Venezuela falta otro tramo: los contratos, los bancos, los pagos, los mecanismos de liquidación.

Puedes tener gas, turbinas y compradores. Incluso puedes tener un proyecto económicamente atractivo. Pero si el dinero no puede moverse de manera legal, verificable y razonablemente predecible entre las partes, el sistema está literalmente incompleto.

Mucho de lo que está ocurriendo en Venezuela se describe como “un cambio en las sanciones”. Yo lo veo más como la reconstrucción gradual de una infraestructura financiera dentro de la cual operar. Y, honestamente, todavía está muy lejos de ser normal.

La ruta de pago es infraestructura

La OFAC autoriza operaciones de petróleo y gas para empresas como BP, Chevron, Eni, Maurel & Prom, Repsol y Shell bajo la Licencia General 50B. Pero la licencia no dice simplemente “ahora puedes invertir”. Define una arquitectura contractual: los acuerdos con el gobierno interino de Venezuela, PDVSA o entidades controladas por PDVSA deben regirse bajo jurisdicción estadounidense. La resolución de disputas debe ocurrir en Estados Unidos, Reino Unido, Francia o Singapur. Ciertos pagos tienen que fluir hacia los Foreign Government Deposit Funds u otra cuenta designada por el Tesoro. Y la OFAC exige reportar las partes, montos, valores, fechas y pagos realizados al gobierno venezolano, primero al comenzar las transacciones y luego cada 90 días.

Eso no es un detalle administrativo. Es infraestructura.

El gas puede viajar por un ducto diseñado por BP o Shell. Pero el dinero también tiene una ruta. Necesita jurisdicción, cuentas permitidas, condiciones, reportes y entidades claramente definidas que pueden tocarlo, además de otras que no pueden hacerlo. En ese sentido, la vía de pago es literalmente otro ducto. Simplemente no aparece en el mapa.

Firmar no es ejecutar

Hay otro detalle que merece atención. La Licencia General 49A permite a las empresas negociar y firmar contratos contingentes para nuevas inversiones en petróleo, gas, petroquímica y electricidad. Pero firmar no es lo mismo que ejecutar. La ejecución requiere una autorización separada de la OFAC.

Puedes tener una empresa interesada, negociar el EPC, escoger el terreno, estructurar al comprador e incluso firmar. Y aun así mantener una brecha entre un proyecto comercialmente listo y uno que puede comenzar a ejecutarse legalmente. Es una restricción real. No de ingeniería. De arquitectura financiera y legal.

Cuando se rompe el circuito financiero

El proyecto Perla es la advertencia más clara de lo que ocurre cuando esa arquitectura falla.

Eni y Repsol siguieron produciendo gas para el mercado doméstico venezolano mientras el mecanismo de pago en crudo era interrumpido por cambios en las autorizaciones estadounidenses. La deuda siguió acumulándose hasta alcanzar alrededor de 3.300 millones de dólares. En 2026, Eni pudo volver a levantar petróleo venezolano como pago en especie bajo el nuevo marco.

La planta no explotó. El campo no desapareció. Lo que se rompió fue el circuito financiero. Y cuando eso dura lo suficiente, termina convirtiéndose también en un problema físico: el mantenimiento deja de financiarse, los proveedores dejan de cobrar, los repuestos dejan de llegar y las nuevas inversiones dejan de justificarse.

Eso es exactamente lo que Venezuela debería evitar repetir.

Por eso, cuando escucho propuestas sobre generación privada o nueva infraestructura alrededor de activos petroleros, mi primera pregunta ya no es solo de dónde viene el combustible. También quiero saber quién lo paga, a qué tarifa, en qué cuenta, quién mide el volumen entregado, qué ocurre si cambia una licencia y dónde se resuelve una disputa.

Y, específicamente para infraestructura eléctrica, la pregunta real es si el comprador local puede convertirse en una contraparte lo bastante confiable para que alguien financie el activo durante veinte años. Ese punto probablemente separará muchos proyectos reales de muchas presentaciones bonitas.

Un proyecto energético serio en Venezuela probablemente necesita pensar desde el comienzo en medición verificable, auditoría independiente, contratos con obligaciones medibles, mecanismos de escrow, cascadas de pago, protecciones contra impago, cláusulas por cambios en sanciones y jurisdicción para disputas. No porque la OFAC exija todo eso. Sino porque el objetivo no es simplemente hacer entrar a un operador. El objetivo real es mantenerlo operando durante quince años de cambios políticos, regulatorios y financieros. Y eso debería ser un requisito no negociable.

La invertibilidad aparece cuando se alinean varias capas

La invertibilidad aparece cuando varias capas se alinean al mismo tiempo: el activo físico, el contrato, el comprador, la protección legal, el banco y la ruta de pago. Tal vez por eso ciertas partes de Venezuela pueden avanzar antes que el país en su conjunto. No hace falta reparar todo el sistema financiero. Hace falta construir un circuito suficientemente cerrado, verificable y confiable alrededor de un activo específico.

Durante años pensamos la infraestructura venezolana en términos de cosas visibles: plantas, subestaciones, refinerías, ductos, puertos. Pero una parte importante de la reconstrucción probablemente ocurrirá en sistemas que no se ven.

Al final, un ducto solo funciona si algo puede fluir de un extremo al otro. Lo mismo aplica al dinero.